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央行报告:人民币汇率主要由市场供求决定汇率弹性逐步增强

作者: 来源: 时间:2020-11-08

【央行报告:人民币汇率主要由市场供求决定 汇率弹性逐步增强】报告指出,人民币汇率主要由市场供求决定,央行不会将人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动。我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。随着汇率市场化改革持续推进,汇率弹性逐步增强。(人民日报)

   中国人民银行10日发布二季度中国货币政策执行报告,就近期人民币汇率走势发表了看法。报告认为,无论是2017年至2018年一季度的人民币汇率升值,还是二季度以来的人民币汇率贬值,都是由市场力量推动的,央行已基本退出常态式外汇干预,这从官方外汇储备和央行外汇占款变化上也能反映出来。我国一向坚持市场化的汇率改革方向,更多发挥市场在汇率形成中的决定性作用,不搞竞争性贬值,不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端等外部扰动。

  报告指出,人民币汇率主要由市场供求决定,央行不会将人民币汇率作为工具来应对贸易摩擦等外部扰动。我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。随着汇率市场化改革持续推进,汇率弹性逐步增强。

  报告认为,当前我国经济基本面支持人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。近年来,随着供给侧结构性改革、简政放权和市场机制发挥作用,我国经济结构调整取得积极成效,增长动力加快转换,增长韧性增强,国际收支大体平衡,这为人民币汇率提供了有力支撑。下一阶段,人民银行将继续深化汇率市场化改革,保持人民币汇率弹性,发挥价格杠杆调节市场供求、促进外汇市场自我平衡的功能。同时,针对外汇市场可能出现的顺周期波动,人民银行也将继续运用已有经验和充足的政策工具,根据形势发展变化在必要时进一步采取有效措施进行逆周期调节,发挥好宏观审慎政策的调节作用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  【延伸阅读】

  人民币汇改三周年:两次险守7关口 稳汇率工具在实战中升级

  在外汇风险准备金重现江湖的助力下,人民币对美元即期汇率在本周(8月6日至8月10日)结束了此前连续8周的贬值,用止跌来迎接“811”汇改的三周年。

  2015年8月11日,央行决定完善人民币对美元汇率中间价形成机制,强调中间价报价要参考前一天收盘价。由于市场几乎没有防备,随后三天人民币对美元累计暴跌近3000点,直接跌入6.4时代。

  而在进入汇改的第三年,人民币对美元汇率先是在逆周期因子的作用下一路高歌猛进,在今年3月末一度升值到6.2418,为“811”汇改以来最高点。但是,受美元走高以及海外因素影响,人民币对美元汇率随后开始走低,多个关口被突破且速度不断加快,在人民币对美元即期汇率8月初逼近前期低点(2017年初的6.9666)。

  2015年“8·11”汇改以来人民币对美元汇率呈现出了先贬再升再贬的趋势。

  在本轮人民币贬值过程中,央行并未出手干预外汇市场,而外汇储备连续两个月的意外上升也暗示跨境资金并未如此前数轮调整时出现大规模流出。不过,在外汇风险准备金回归后,机构倾向于认为,如果人民币汇率或资本跨境流动再现异常波动,央行或再度祭出帮助人民币汇率企稳回升的逆周期因子。

  汇改第三年三调外汇政策工具

  在2015年8月11日央行对人民币中间价定价机制调整后,央行在随后两年继续对中间价定价机制进行了多轮调整,先后加大了中间价参考一篮子货币的力度、缩短一篮子货币参考时间、并引入了逆周期因子,而在进入汇改的第三年,央行并未再出手对汇率形成机制进行调整。

  不过,在人民币对美元汇率经历了去年三季度开始的连续升值和今年6月以来的连续下跌后,央行三次调整了手中的外汇工具:先在去年9月将实施了近两年的外汇风险准备金率从20%调整为零,面对年初人民币汇率的涨势如虹,央行将逆周期因子调回中性,而在人民币对美元即期汇率再次逼近6.90关口后,央行在8月3日出手,恢复外汇风险准备金至20%。

  外汇风险准备金和人民币对美元中间价逆周期因子,都是央行在2015年和2016年为了抑制人民币汇率贬值而祭出的政策工具。

  其中外汇风险准备金始于两年前、“811”汇改之后,也被称之为中国版“托宾税”。在人民币出现大幅贬值后,央行在当年8月底出手,要求自2015年10月15日起,开展代客远期售汇业务的金融机构(含财务公司)向央行缴纳外汇风险准备金,准备金率暂定为20%。简单地说,就是假设某银行上月远期售汇签约额为100亿美元,则这个月需要向央行缴纳20亿美元的准备金,一年后央行会原封不动还给银行,不过没有利息。

  被视作帮助人民币汇率2017年升值的最大功臣的人民币汇率中间价逆周期因子,自2017年5月26日现身,到2018年1月退出,纠正了市场单边预期。

  所谓逆周期因子,在原有的“收盘汇率+一揽子货币汇率变化”基础上,外汇交易中心推出人民币汇率中间价逆周期因子,其模型参数由各报价银行根据对宏观经济和外汇市场形势的判断自行设定。引入逆周期因子的主要目的是适度对冲市场情绪的顺周期波动,缓解外汇市场可能存在的“羊群效应”。而在今年1月,随着此前外汇市场上存在的顺周期贬值预期已大幅收敛,逆周期因子恢复为中性,人民币对美元中间价报价银行均将报价模型中的“逆周期系数”进行了调整。

  外储连续意外上升佐证央行未大规模干预

  虽然今年以来中国的外汇储备累计减少了220.03亿美元,但在人民币对美元汇率持续贬值的背景下,外汇储备意外在6月和7月不降反升,分别小幅增加15亿美元和58亿美元。

  截至2018年7月,中国央行手中握有31179.46亿美元的外汇储备。

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